《集装箱租赁的主要特点》 我快毕业了,要写关于这个方面的论文

住人集装箱出租公司《集装箱租赁的主要特点》 我快毕业了,要写关于这个方面的论文问题及住人集装箱出租公司《集装箱租赁的主要特点》 我快毕业了,要写关于这个方面的论文最新资讯,辉跃轻钢2020-06-07 09:03:07发布解答。


《集装箱租赁的主要特点》 我快毕业了,要写关于这个方面的论文 我来答新人答题领红包
一、期租2113

集装箱的期租分为长期5261租赁和短期租赁两种方式。长4102期租赁一般是1653指有一段较长的租用期限,而短期租赁则根据所需要的使用期限来租用集装箱,时间比较短。

长期租赁又可分为金融租赁与按实际使用期租赁两种方式。前者指租箱人在使用期届满后买下所租用的箱子,后者系指租箱人在使用期届满后将箱子退还给集装箱出租。

长期租赁对租箱人和出租都有好处。对出租来说,在出租期间有较稳定的租金收入;对租箱人来说,只要按时支付租金,箱子如同自己的一样;而且,长期租赁的租金比较低。

同长期租赁比较,短期租赁较灵活。租箱人可根据自己需要的时间、地点来确定租用期限,但其租金比较高。

二、程租

集装箱的程租包括单程租赁和来回程租赁两种方式。

1.单程租赁。

单程租赁多用于同一条航线上来回程货源不平衡的情况,即从起运港至目的港单程使用集装箱。例如某船经营A港至B港的集装箱货物运输业务,A港至B港的货运量较大,而B港至A港的货物运输所使用的集装箱较少,即来回程货运量不平衡,而该从B港至其它地区又没有集装箱运输业务,营运结果必然在B港导致空箱积压。在这种情况下,该可租用A港至B港的单程集装箱,这样既可节省空箱在B港的保管费,又可节约空箱从B港运回A港的运费等。

在采用单程集装箱租赁时应注意到,租箱人除支付租金外,有时还要支付提箱和还箱费。如果集装箱使用人从租赁市场行情好的地方租用至行情差的地方,租箱人就须支付提箱费、还箱费;反之,则不支付或仅少量支付这部分费用。

2. 来回程租赁。

来回程租赁通常用于来回程有较平衡货运量的航线。该种租赁方式租期不受限制,在租赁期间,租箱人有较大的自由使用权,不局限于一个单纯的来回程。这种租赁方式对还箱地点有严格的限制。

三、灵活租赁

集装箱的灵活租赁方式在费用上类似于长期租赁,在使用上与短期租赁相似,可灵活使用。这种租赁方式租期通常为一年。在大量租用箱子时,租金有回扣,其租金近乎于长期租赁一样便宜。在集装箱货运量大,经营航线较多且来回程货运量不平衡的情况下,采用这种租赁方式能比较容易适应变化,是一种很有价值的租赁方式。

灵活租赁合同中,一般都规定有租箱人每月提箱、还箱数量及地点,租金按集装箱使用天数计,以及有关租箱人使用出租设备的规定等。

在集装箱租赁业务中,租箱人除根据自己的需要选择集装箱出租外,还应注意到:

(1) 出租的业务范围、管理水平和信誉;

(2) 对目的地还箱数量的限制规定;

(3) 对租箱费率的调研、比较;

(4) 对提箱费、还箱费的规定;

(5) 对所租用箱子的检查;

(6) 有关合同责任条款和租金支付规定等。

因此,作为租箱人,在进行租箱业务时, 工作应细致、周到,充分了解并掌握各租赁的特点,尽可能利用各的长处,与多家租赁签订灵活租赁合同。
报告关键点:

集装箱2113海运收入5261高,利润小,波动大,4102运价有回升迹象;

集装箱港口及租赁业务收入、1653利润稳定增长;

干散货资产注入是投资亮点。

报告摘要:

集装箱运输最主要的收入来源,但其利润波动大,估值贡献小。预计未来三年的集装箱海运市场地位略有提高,运价也有望开始回升,07~09年主营利润平均增幅在20%以上;

集装箱港口及租赁中远太平洋(HK1199)是该项业务的依托平台,分列行业前列。借助我国沿海集装箱吞吐量未来三年15%的复合增长率,的港口业务也将保持同步增长;

干散货注入提升价值07年3月29日在香港市场发布公告,管理层已得到授权开始进行收购中远集团干散货资产可行性研究及相关准备工作。集团干散货运力世界排名第一,估计2007年净利润在58亿左右,是07年预测净利润的约2.5倍,而且未来三年增长平稳。

估值估计干散货业务注入后,07年EPS可达到0.70元左右,每股净资产在4.5元左右。参考国内国际同类的估值情况,没有资产注入预期的中远航运( 23.23,-0.27,-1.15%)和中海发展( 22.10,0.08,0.36%)的07年PE在22倍左右,PB在6倍左右;而有资产注入预期的南京水运( 13.98,0.05,0.36%)和长航凤凰( 8.88,-0.28,-3.06%)等,07年PE在40倍左右,PB在5.5倍左右。考虑到的行业地位,20~25倍的模拟07年动态市盈率是市场可以接受的,则股票价格为14.00~17.50元;而5倍动态市净率对应的股价则在22.5元。综合比较,股票的合理价格区间是14.00~18.00元,对应07年模拟动态PE为20~28倍,PB为2.88~4.00倍。

1.集装箱业务—波动大,利润率低,估值贡献小

1.1.行业地位-中国第一,世界第五

的集装箱海运业务主要通过旗下的全资子中远集运来完成。中远集运06年底拥有和控制的集装箱运输船舶139艘,运力39.92万TEU,运力规模中国第一,世界第五,同时是CKYH(全球第2大集运联盟,中远/川崎/阳明/韩进)联盟的主要成员。根据的造船计划,中远集运的市场地位有望在未来得到保持并稍微提升。

1.2.收入占比大,利润贡献小

收入的角度,集装箱运输无疑是的第一主营业务,而且从的发展战略和募集资金投向看,未来集装箱运输依然是最主要的业务之一。但从利润的情况看,受全球集装箱运输市场波动的影响,的集装箱业务利润波动也较大,而且近三年来呈下降趋势,营业利润从2005年的40.66亿元下降到3.55亿元,下降幅度达91.2%。

从中也可以看出集装箱运输市场的特征之一:运量优先。为了保证足够的运量,不惜降低价格。

1.3.固定成本高,价格波动大,业绩对运价敏感

集装箱运输的主要特点是:货主数量多、装载点分散;时效要求高(班次多,速度快,降低堆存时间)、综合物流服务要求高等,导致集装箱运输业务的固定成本较高,边际成本相对低。

同时,和大宗货物单一的品种不同,集装箱货物种类繁多,运量需求的变化难以准确预测,而集装箱船舶建造周期又较长,使供需时时处于不均衡的状态,结果自然是运价的大幅波动。1996-2007年间,2760TEU船每日租金是7000~40000美金,波动幅度接近600%。

行业特性使的集装箱业务对运价比较敏感。根据测算,若2006年集装箱航运业务单位TEU的平均运费收入下降1%,则营业收入将下降3.32亿元,在不考虑其他因素变动的情况下,年度净利润将减少2.82亿元,对应全面摊薄后每股盈利下降约0.045元。

1.4.盈利前景及估值

1.4.1.募集资金投向助推运力增长

本次募集资金主要投向之一就是用60亿资金通过中远集运支付12艘在建船舶所需的资本开支,包括8艘5100TEU型和4艘10000TEU型,运力占现有集装箱运力的20%。这部分船舶将在2008~2010年陆续交付使用,其中10000TEU型用于需求逐渐增加的西北欧航线,5100TEU型投入到远东/波湾线、中澳线、远东/南非南美及远东/美东等热点航线。这些船舶的投入使用无疑将增强的集运能力。

根据的订单计划,2007~2010年总运力的增长分别是9%、17%、9%和6%,船舶数量增速低于运力增速,显示集装箱运输船舶的大型化。

1.4.2.运价有回升迹象

集装箱运输市场需求旺盛,而行业运力投放速度趋于放缓,供需形势趋于好转。预计全球集装箱运输市场走出低谷在望。

CLARKSONS预测2007年和2008年全球对集装箱运输需求仍然保持两位数的增长,分别增长11.11%和10.77%;运力投放增速有所放缓,预计2007、2008年运力投放增速分别位12.8%和12.2%。供需之间的比率已经从2006年的-2.6%提高到-1.69%。集装箱运输市场的有可能在07、08年开始景气回升。

各班轮组织开始提升运价。远东班轮工会成员(FEFC)决定把原定7月1日执行的运价普涨计划提前至6月15日执行,目前暂定涨幅位100美元/TEU。从全球集装箱运输市场的期租水平可以初步判断,市场运价水平有上升迹象。

1.4.3. 收入和成本预测

2.集装箱码头及租赁业务—被动受益于行业增长

2.1.业务依托平台—中远太平洋(HK.1199)

持有中远太平洋(HK.1199)51%的股权。截止到2006年底,中远太平洋在全球投资经营24个码头项目,总泊位达115个,年吞吐量达3279.17万TEU,世界排名第五;中远太平洋下属(100%控股)的经营集装箱租赁业务的佛罗伦拥有和管理的集装箱队达125.06万TEU,集装箱租赁业务占全球市场份额约11.9%,位居世界第三。

2.2.尽管被动受益,增长仍值得期待

虽然中远太平洋所投资码头2006年的集装箱吞吐量达到了3280万TEU,但其投资超过50%的码头带来的吞吐量却只有420万TEU,比例不到13%。另外中远太平洋已经决定要从码头参股投资向控股投资转变。这些都意味着目前的集装箱码头业务的利润基本上是分享投资对象的利益,难以从主动经营中把握收益。

尽管被动受益,我们依然看好集装箱码头业务的发展空间:

我国经济和贸易的平稳发展带来沿海集装箱吞吐量未来三年15~18%的增长率,而中远太平洋2006年96.25%的集装箱吞吐量来自我国沿海港口;

中远太平洋后续投资码头带来的收益增长;

中远太平洋业务转型和投资码头网络效应的体现。

预计中远太平洋投资的码头2007~2009年集装箱吞吐量复合增长率为17%。

2.3.集装箱租赁业务发展平稳中远太平洋下属的佛罗伦依靠母强大的集装箱航运实力,发展迅速,目前占据着世界第3的市场地位,而且我们认为该项业务未来会保持稳定增长的势头:

业务结构带来较高利用率06年出租箱中,37%出租给了中远集运,租期10年,利用率100%,国际租赁中的大部分也是长期客户;管理箱的利用率也接近100%;

业务结构多元化进一步提高经营效率并降低风险该管理集装箱的比例从2005年的3%提高到了2006年的50%,不仅减少了资金占用,提高了经营效率,而且减少了集装箱价格波动对业绩的影响。

预计佛罗伦07年因业务转型,出售集装箱而导致主营利润同比有所下降,08、09年逐步回升。。

2.4.中远太平洋盈利预测

3.物流业务—延伸主营业务,提升整体价值

3.1.航运业进入综合物流时代

全球经济一体化的发展使跨国的生产、销售和供应链网络不断延伸,对多式联运与综合物流服务的需求不断增加。跨国要求为其服务的航运企业能够从原先的提供“港到港”的单一海上运输服务向拥有一个体系完整的物流网络、能够提供“门到门”的综合运输服务转变。“门到门”服务是客户全球供应链的核心部分,除了海路运输外,能同时提供综合性的陆路运输,将货物由内陆供应点运送到内陆需求点,覆盖了运输计划、运输执行与控制、仓库管理、包装及交付等环节。与此同时,技术的革新和生产的区域化导致了原材料运输量的相对降低和高附加值产品运输需求的大幅增加,这将对运输服务的及时性与可靠性提出更高的要求。

同时,“门到门”服务的发展创造了集装箱航运业的价值链,其中的主要环节包括集装箱航运、集装箱码头、集装箱租赁、货运代理、船务代理及物流服务。

目前的业务范围涵盖了集装箱航运业价值链的各个环节,通过一体化的经营模式为客户提供“门到门”的服务,有效控制各环节的成本,提升业务的协同效应和抗风险能力。

3.2.业绩预测

本次募集资金用于物流业务的就达20.81亿元,其一是16.80亿元用来收购中远总持有的中远物流51%的股权;其二是4.01亿元通过中远物流投资物流项目。

收购中远物流51%的权益这个项目可以在2007年产生效益,但产生的效益对于影响有限。中远物流2006年产生的净利润为2.57亿元。

4.估值亮点—干散货业务的注入

4.1.预期确定

中国远洋07年3月29日在香港市场发布公告:董事会确认正与中远集团商讨对于其散货船队可能的收购,董事会于今天授权管理层进行可行性研究及相关准备工作。

鉴于:

在中远系的战略地位-“上市旗舰,资本平台”;

中远集团的总裁魏家福07年初在香港的的公开表示:“中远集团将把干散货和油轮运输资产注入到香港上市的中国远洋中,今后要把中国远洋打造成中远集团的旗舰,把集团所有的航运资产注入到中国远洋”;

全球干散货市场处在景气周期的高位,此时干散货资产可以卖个好价钱,同时也会受投资者欢迎。

因此,我们认为,干散货资产的注入是可以明确预期的,收购将不迟于08年底前完成。

4.2.干散货盈利突出

截止到2006年底,中远集团运营407艘干散货船舶,总计运力3072万载重吨,是全球规模最大的干散货船队,且规模为第二名的2.6倍,占全球干散货运力的8%左右。

近年来,由于世界经济和贸易的平稳发展,干散货船舶运力和码头设施投放不足,导致干散货海运价格一路走高,BDI指数在今年的5月更是创出了历史新高,使得干散货船队利润普遍大幅增加。作为全球最大的干散货船队,中远集团下属的主要干散货企业无疑也是主要的受益者。

我们预计,干散货市场的供需矛盾难以在短时间内得到平衡,因此干散货市场有望在未来3年保持高位震荡的格局,BDI2007年平均水平将同比提高30%左右。

对于中远集团干散货业务的盈利情况,我们参照同类的情况并结合对市场的判断,粗略估计其07年、08的净利润分别为58亿元和61亿元,06年净资产230亿元。

4.3.提升估值水平

如前所述,集装箱业务呈现较强的周期性和较大的波动性,对运价非常敏感,毛利率也较低。虽然还有比较稳定的、利润率也较高的集装箱码头和租赁业务,但由于利润占比不够,依然难以平抑业绩的大幅波动。

如果干散货业务能如期注入,则的收入和利润结构将发生大的变化,不仅能提高的盈利能力,而且能在相当大的程度上平抑业绩的波动。这些无疑会提高市场对股票的估值水平。

5.估值及风险分析

5.1.盈利预测

我们预计,原有业务收入2007~2009年的增长率分别20.36%、17.12%和17.84%,摊薄后EPS为0.26元、0.37元和0.46元,详见盈利预测表。

5.2.估值分析

由于干散货资产注入的确定性,我们认为,以模拟干散货资产注入后的07、08年的业绩为估值依据,可以较真实的反映的股票价值。

根据上述估算,保守估计,干散货注入后,07年EPS可达到0.70元左右,每股净资产在4.5元左右。

参考国内国际同类的估值情况,国内可比可分为两类:暂没有资产注入预期和有资产注入预期。前者中的中远航运和中海发展的07年PE在22倍左右,PB在6倍左右;而有资产注入预期的南京水运和长航凤凰等,07年PE在40倍左右,PB在5.5倍左右。

考虑到的行业地位,20~25倍的07年动态市盈率是市场可以接受的,则股票价格为14.00~17.50元;而5倍动态市净率对应的股价则在22.5元。

综合比较,股票的合理价格区间是14.00~18.00元,对应07年模拟动态PE为20~28倍,PB为2.88~4.00倍。(安信证券)参考资料:http://finance.21cn.com/vgo/yanjiu/2007/06/26/3315427.shtml
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作者: huiyue002

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